舌尖上的復(fù)合調(diào)味品：兩種及以上味道混合。根據(jù)2007年我國(guó)頒布的《調(diào)味品分類（GB/T20903—2007）》標(biāo)準(zhǔn)回论，將復(fù)合調(diào)味料定義為用兩種或兩種以上的調(diào)味品配置恋猜，經(jīng)過(guò)特殊加工而成的調(diào)味料。絕味旗下的投資公司網(wǎng)聚資本根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研情況晴消，修正定義為三種或三種以上的味道贰嚷，復(fù)合到同一調(diào)味品里铡捉，且滿足功能化、營(yíng)養(yǎng)化泵位、方便化特征的調(diào)味品劲徙。按照Frost&Suvillian劃分，復(fù)合調(diào)味品可細(xì)分為雞精辙肿、西式復(fù)合調(diào)味料秘挥、中式復(fù)合調(diào)味料、火鍋調(diào)味料诀甫、其他等功缤。

復(fù)合調(diào)味品為加速期賽道，規(guī)模大永铛、增速快。橫向?qū)Ρ日{(diào)味品板塊內(nèi)各細(xì)分板塊捻艳，復(fù)合調(diào)味品驾窟、料酒及醋擁有較高年化增長(zhǎng)，2014-19年CAGR分別達(dá)13.8%认轨、16.6%及17.9%绅络，但對(duì)比規(guī)模來(lái)看，復(fù)合調(diào)味品規(guī)模顯著高于大于醋及料酒嘁字，截至2019年達(dá)1249億元恩急。我們根據(jù)行業(yè)生命周期判斷，復(fù)合調(diào)味品目前處于加速成長(zhǎng)期纪蜒。

復(fù)合調(diào)味品處于加速期拐點(diǎn)衷恭，即單品可通過(guò)快速放量短期拉高規(guī)模、盈利纯续。從收入随珠、利潤(rùn)情況判斷，復(fù)合調(diào)味品目前處于加速期拐點(diǎn)猬错，收入窗看、利潤(rùn)均處于加速提升階段，該階段行業(yè)的首要任務(wù)為消費(fèi)者的聯(lián)合培育及消費(fèi)者教育倦炒，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)是品牌力培育的黃金時(shí)期浴祥。

格局十分分散，集中度提升空間大毁兼。從調(diào)味品細(xì)分領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看预蒜，復(fù)合調(diào)味品的格局最為分散，CR3僅為10.4%坝跃，顯著低于傳統(tǒng)調(diào)味品（醬油奇门、醋盒伸、料酒）。我們判斷行業(yè)尚未有明顯第一梯隊(duì)出現(xiàn)栖啰，頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)并非不可追趕橘沾，后續(xù)集中度提升空間較大。